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盾安环境:制冷配件龙头加码高端智能制造,小步慢跑打开成长空间

发布时间:2016-04-10    研究机构:兴业证券

投资要点

近期我们调研了盾安环境(002011),交流了公司经营情况及未来发展战略。

传统主业三维一体,制冷配件业务稳健增长带来充裕现金流。公司是全球制冷配件行业龙头,主要业务由制冷配件、制冷设备、节能产业三大板块构成,2015年三大板块收入构成约为6:3:1。制冷配件业务稳健增长,可为公司带来充裕现金流,仅微通道换热器有望在2016年贡献2亿营收。制冷设备业务将加大力度向商业大厦、写字楼、工矿企业等商用空调领域,及核电、高铁、移动通信、医疗洁净等特种空调领域扩展。节能产业方面,天津节能2015年已经实现盈利,未来将持续向好。并且,2015年公司在核电暖通项目共有2亿多合同订单,考虑国内外核电订单的情况,保守估计未来几年公司平均每年有4.5亿的订单。

传感器及机器人业务逐步放量,助力公司转型高端智能制造。公司坚持“向高端智能制造转型”的发展战略,目前已形成“传感器+人机协作机器人+新能源汽车热管理系统”的高端智能制造产业。2016年传感器销量有望达到100万套,产能预计达到500万套。遨博机器人主要面向沿海中小型企业,预计未来三年的产量是1000、3000、5000台,按照每台单价9万元计算,到2018年有望创造实现4.5亿元收入。同时,公司积极抢占新能源汽车热管理系统产业,逐步完善新能源汽车空调系统产品序列。

盈利预测及评级:我们认为公司制冷配件业务仍能保持平稳增长,提供充裕现金流,受益新能源汽车的高景气及机器替代人工,公司高端智能制造产业未来具备爆发空间,预计公司16-18年EPS分别为0.16/0.24/0.35元,对应当前股价PE分别为79x/52x/37x,给予“增持”评级。

风险提示:核电发展低于预期,气候异常导致制冷设备业务低于预期,遨博机器人业务低于预期。

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