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盾安环境:健康、舒适环境领航者

发布时间:2015-03-23    研究机构:华泰证券

投资要点:

聚焦核心业务,致力于成为健康、舒适环境领航者。经过多年发展和业务战略转型升级,公司重新聚焦制冷配件、制冷设备、节能业务三大核心板块,以提供健康、舒适环境为战略使命,契合国家节能环保、治理污染的需要。公司在三大细分领域已处于相对垄断或领先地位,市场前景看好。

制冷配件业务处于寡头垄断地位,电子膨胀阀等高效节能部件快速放量,布局MEMS传感器,切入智能工控市场。在四通阀、截止阀等制冷自控元器件领域,公司与三花股份形成双寡头垄断格局,未来有望保持10%-15%左右稳健增长,电子膨胀阀等高效节能新品快速放量,已成为新的增长动力。公司布局的MEMS压力传感器,将从制冷领域向汽车、医疗等其他智能工控市场拓展,有望打开新的市场领域,分享百亿元以上市场大蛋糕。

中央空调业务坚持特种化战略,核电暖通是最大亮点。公司制冷设备主要是中央空调业务,与内外资巨头集中在民用市场不同,公司差异化竞争,重点发力特种空调市场,是国内仅有的两家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一,牌照齐全,市场地位仍处于提升阶段。国内核电重启已是市场关注焦点,核电暖通市场空间累计到2020年估计接近80亿元,预计公司未来将占据国内核电暖通市场半壁江山,核电出口预计更将为公司核电暖通业务走向全球提供良好契机。

节能业务契合国家环境治理大战略,余热回收利用潜力巨大。环境污染治理举国关注,势在必行,上升到国家战略,万亿以上市场空间。在环保压力巨大的北方,公司战略性布局余热回收利用节能市场,在多地签署推进可再生能源项目,2014年资本投入预计达到30亿元。虽然短期难以贡献较大利润,但项目运作成功后将具有快速可复制拓展性,长期看将大幅提升公司市场价值,助公司二次腾飞。

上调为“买入”评级。2014年业绩底部确立,2015年将迎来反转,预计2014-2016年EPS分别为0.15/0.28/0.62元。分业务估值,未来六个月目标价格为21.46元,长期翻倍以上空间可期,“买入”评级,建议积极逢低介入。

风险提示:节能业务运营和后续拓展进度将受国家政策等多种因素影响。

申请时请注明股票名称