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盾安环境:预计2014年净利润将恢复增长

发布时间:2014-03-19    研究机构:浙商证券

投资要点

第四季度净利润降幅超预期

2013年公司实现营业收入64.67亿元,同比下降14.68%,营业利润2.15亿元,同比下降43.85%,归属于上市公司股东净利润2.12亿元,同比下降28.74%,每股收益0.25元;第四季度实现收入23.34亿元,同比增长2.3%,亏损7843.53万元。

制冷配件、合同能源管理业务都有所调整

2013年我国空调产量1.10亿台,同比增长10%,公司通用设备制造销量为2.76亿只(其中大部分为制冷零配件),同比增长2.85%,公司截止阀、四通阀增速低于行业平均水平,但电子膨胀阀销量300万只以上,增速超过100%。公司节能产业总收入4.63亿元,2012年同期收入为17.2亿元,合同能源管理业务收入出现较大调整主要原因为:太原炬能和天津节能6月份完成股权置换,前者不再纳入合并报表;为使合同能源管理业务实现可持续发展,公司进行资源集聚及优化配置,公司对部分项目进行了调整并放缓项目进程。从2014年全年来看,预计公司传统阀门业务将有所恢复,电子膨胀阀销量将达到700万只以上。合同能源管理业务将重新回到快速发展轨道,其中供热收入至少翻番(2013年供热收入接近1亿元)。

2014年影响利润的负面因素将逐渐减弱

2013年公司财务费用同比增加9374万元、光伏资产处置前亏损6719万、江苏大通计提商誉减值准备2854万,以上三个因素导致公司利润下滑幅度较大,预计2014年财务费用将有所下降,光伏资产已剥离,商誉减值为一次性计提费用,预计2014年净利润将逐季恢复。

盈利预测及估值

预计公司未来两年EPS分别为0.35元、0.48元,对应的动态市盈率分别为23.5倍、17.3倍,给予“买入”投资评级。

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