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家用电器行业周度观点:从历史回溯看家电板块四季度估值切换

发布时间:2017-10-08    研究机构:长江证券

上周家电板块行情回顾

节前一周大盘呈窄幅震荡走势,在此背景下家电板块表现较为平淡,板块中价值蓝筹表现有所分化,其中华帝股份与青岛海尔股价涨幅位于板块前列;考虑到三季报披露期临近,板块中业绩确定性较高的价值蓝筹稳健配置价值将持续凸显;总体来看,上周家电指数小幅下跌0.66%,在申万一级行业中排名第20 位,分别跑输沪深300 及上证综指0.63 及0.55pct;个股层面,上周家电板块涨幅前三个股为飞科电器(8.47%)、银河电子(7.14%)及四川九洲(6.80%), 跌幅前三个股为中科新材(-6.59%)、盾安环境(002011)(-6.28%)及海信科龙(-5.96%)。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露8 月冰洗彩产销数据,当月冰洗彩总销量分别增长0.56%、增长3.08%及下滑9.76%,其中内销量分别下滑1.58%、增长5.50%及增长0.69%, 出口量分别增长3.62%、下滑2.36%及下滑14.79%;8 月洗衣机在内销稳健表现带动下整体销量延续小幅正增长,冰箱、彩电内销增速环比也有所提升;总体来看,国内冰洗彩保有量均处于较高水平,行业内销出货整体表现相对平淡, 其中彩电受体育赛事影响出货存在一定周期波动;而洗衣机行业则受益于低基数及产品换代升级,行业成长空间优于冰箱,出货延续稳健增长也在预期之中。

上周行业重要新闻精选及点评

1、新风系统市场快速升温:随着国内对新风产品认知度持续提高及消费者环保节能意识不断增强,我国新风行业步入快速发展期,其中家用新风有望占据行业主导地位;考虑到目前行业标准缺失且产品质量参差不齐,具备研发能力和技术支持的企业将有望引领市场;2、空净市场开拓新“蓝海”:目前国内空净保有量仍处于低位,随着我国消费者收入水平提高及健康意识增强,空净市场有望继续保持较好增长,其中线上渠道表现将更为抢眼;此外考虑到消费者对产品质量要求日益提高,技术及产品储备更为丰富的企业市场份额将稳步提升。

本周核心观点及投资建议

虽然三季度受资金分流等因素影响家电板块有所盘整,但我们认为在市场风险偏好维持低位背景下,业绩增速与估值匹配较好的家电蓝筹仍值得重点关注; 后续随着稳健偏好资金逐步回流,板块中业绩增速确定的白电及厨电龙头表现值得期待,同时乐观预期今年确定性品种估值切换有望提前;维持行业“看好” 评级,坚定看好板块估值重构预期,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐老板电器、华帝股份及海信科龙。

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